摩根士丹利下调SK海力士目标价38%至160万韩元、三星电子19%至30.9万韩元，预警存储行业2028年或现盈利悬崖

发生了什么

北京时间11月10日凌晨，摩根士丹利肖恩·金（Shawn Kim）团队发布研报《存储半导体：美国中期选举后的关键问题》，指出存储芯片短期基本面依然稳健，但行业供需关系可能在2028年发生明显变化，极有可能出现“盈利悬崖”，原文将此归因于四大因素：供应增长可能快于此前预期（部分厂商上调第四季度出货指引、制程迁移加快、全球新增产能预计2027年底开始陆续投产）；数据中心建设节奏可能放缓（2028年全球数据中心新增容量增速或从此前约21%降至9%）；存储芯片成本挤压下游需求（存储芯片约占AI服务器物料清单成本60%，买方减少96GB、128GB高容量内存模块使用转向64GB，NAND现货价格过去两周跌幅约20%）；HBM高溢价可能逐步收窄。基于此，摩根士丹利将SK海力士目标价由260万韩元下调38%至160万韩元，将三星电子普通股目标价由38.1万韩元下调19%至30.9万韩元；并将SK海力士2027年至2028年HBM营业利润率预测从78%—80%下调至约70%，将三星电子的预测从约80%下调至65%—72%。报告中还提到费城半导体指数自2026年6月高点以来未来12个月预期市盈率从26.3倍降至13.4倍，而市场一致预期的未来12个月每股收益反而上涨24%。该研报为预测性判断，不构成已发生的事实变化。研报发布次日（11月11日），三星电子股价上涨3.57%至20.6万韩元，SK海力士上涨5.36%至127.7万韩元。此前2021年8月肖恩发布《存储，凛冬将至》，2024年9月发布《Winter Is Approaching》并将SK海力士和三星电子目标股价分别下调54%和28%。

影响与信号

受影响器件与厂商

来源与时间

来源：格隆汇·半导体 · 2026/11/11 · 查看原始来源