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资金巨变！香港及部分上海投资者对存储显著转空：美银称多数投资者已看空，主因AI资本开支、存储价格走势及中国竞争担忧，情绪较8-9月路演明显恶化

发生了什么

美银证券在11月6日发布的《全球存储科技》周报中披露，研究团队近期赴香港与多位投资者交流后，多数投资者已对存储芯片转为看空，主要原因是对AI资本开支、存储价格走势以及中国竞争的担忧持续上升；情绪明显比8月至9月路演时更为悲观（当时多数人看多或中性）。部分投资者表示已提前减仓，少数人询问做空机会，但大多数人仍预期即便2027年或2028年均价下调，存储厂商依然能维持高利润率和可观的自由现金流。Citrini分析师Jukan赴上海拜访一位资深投资者后表示'失去了持仓的信念'；该投资者认为即便存储股以2027年营业利润计算市盈率仅3倍也不便宜，理由是LTA脆弱——历史上价格从峰值跌超60%时客户会违约放弃预付款，若2028年存储价格跌幅足以引发LTA违约，3倍市盈率换算到2028年就变成7.8到10倍。基本面上，美银存储指标9月读数为175，仍处超级周期区间，但已从3月至4月的峰值190回落；韩国10月半导体出口额566亿美元，同比增长约259%，连续10个月三位数增长；16Gb DDR5现货价10月底触及61美元历史高位后，11月初小幅回调至约60.7美元；NAND现货价10月至11月初跌幅进一步扩大。美银与TrendForce存在分歧：TrendForce预计2027年四个季度DRAM均价均上涨、HBM价格2027年翻倍以上；美银预计2027年下半年DRAM均价小幅下滑、2028年下降约8%（TrendForce预测上涨30%），HBM价格2026年已同比上涨30%-50%、2027年可能仅再涨30%-50%，NAND均价预计2027年一季度起小幅下滑。美银数据显示亚马逊、微软、Alphabet、Meta和甲骨文2026年合计资本开支预计同比增长约100%至7300亿美元，2027-2028年有望突破每年1万亿美元，但美银认为现在预期美国AI数据中心芯片订单削减还为时过早。