杰富瑞警告：信用利差扩大与半导体股票持续下跌发出AI资本开支周期可能触顶的明确信号

发生了什么

杰富瑞策略师Christopher Wood在最新报告中警告，金融市场已通过信用利差扩大和半导体股票持续下跌，发出AI资本开支周期可能触顶的明确信号（属预警判断，非已证实的拐点）。报告称，在截至2026年三季度的四个季度里，美国AI相关实际资本支出对实际GDP同比增长的贡献高达1.39个百分点，占整体2.1%增速的67%；信息处理设备与软件投资占名义GDP比例升至5.35%，超越2000年的4.46%。信用市场方面，Amazon、Alphabet和Meta的10年期企业债利差从10月12日的73个、65个和94个基点分别升至89个、81个和129个基点；Oracle和CoreWeave的5年期CDS利差从6月初低点153个和452个基点于10月下旬飙升至329个和1163个基点；SoftBank的5年期CDS从6月底的278个基点升至442个基点。杰富瑞认为，四大超大规模云服务商（微软、亚马逊、Alphabet和Meta）2026年合计资本开支约1.04万亿美元的市场共识预测存在实质性下修风险。三季度四大云商合计资本开支同比增长108%至2020亿美元，Amazon和Alphabet自由现金流分别转负至-350亿美元和-90亿美元；谷歌搜索收入增速从2026年一季度的19%放缓至三季度的12%、占比首次跌破50%至49.7%，谷歌云收入同比增长103%至307亿美元；Amazon在线商店收入增速从二季度15%降至三季度2%，AWS同比增长39%至460亿美元。四大超大规模云商（微软、亚马逊、Alphabet和Oracle）上季度末剩余履约义务升至2.5万亿美元；CoreWeave于今年5月完成31亿美元DDTL 5.0融资，到期收益率从7.62%升至8.36%；数据中心资产证券化2025年新发行约270亿美元，2026年预计升至400亿美元。微软向约6万名符合条件的员工提供自愿离职方案，超过全球员工总数四分之一，但其三季度自由现金流仍为正值186亿美元。杰富瑞同时预计全球AI股票一致盈利预期增速将从2026年约100%放缓至2027年的30%和2028年的22%，并警告若AI开支急剧收缩，美国财政赤字已达GDP的6.2%的背景下美债难以充当避险资产。原文未说明半导体股票下跌之外的单一原因；报告将超大规模云商的AI支出归因于对AI颠覆自身传统业务的防御性恐惧。

影响与信号

受影响器件与厂商

来源与时间

来源：华尔街见闻 · 2026/11/6 · 查看原始来源