摩根士丹利：2027年1.58万亿美元AI资本支出预测中，英伟达独得约6900亿美元，其余499家S&P成分股合计仅分得约3400亿美元

摩根士丹利发布报告《追踪AI 1.6万亿美元资金流向》，首次绘制2027年AI资本支出流向图：超大规模云服务商2027年支出达1.58万亿美元，在S&P 500从AI资本支出吸收的约1.03万亿美元收入中，67%（约6900亿-7000亿美元）流向英伟达一家，其余499家S&P成分股合计仅分得约3400亿（3390亿）美元，另有约5500亿美元流向指数之外的韩国存储、台湾ODM及私有企业；剔除英伟达后，AI资本支出对S&P 500销售额的贡献仅为1.6%。报告预计AI资本支出将直接驱动S&P 500约25%的销售增长，AI相关企业贡献2027年标普78%的盈利增长。风险方面：超大规模云服务商已披露逾1.1万亿美元尚未启动的租约承诺（截至2026年第二季度达1.118万亿美元，仅两个季度翻逾一倍，微软3290亿、甲骨文2880亿、Meta 2790亿美元），被定性为变相债务；计入租约后2027年资本支出由1.39万亿美元（现金口径）升至1.58万亿美元（同比增速约60%），2028年由1.57万亿美元升至1.81万亿美元，租约分别新增1950亿和2460亿美元；信用策略师预计2027年将是超大规模云服务商自由现金流缺口最大的一年；超大规模云服务商今年迄今已发行约2550亿美元无担保债券（约占2026年预估资本支出的30%），综合收益率年初以来上升100至180个基点。摩根士丹利预计AI资本支出增速将从2027年的约60%放缓至2028年的约14%；其电力模型显示美国本土2028年前面临32GW净缺口、2029年前扩大至约72GW。报告并警告，当前买家存在"担心错过采购"心理，一旦供给追上需求该逻辑将逆转，援引2022年NAND周期（出货量仅下滑约5%但价格跌幅达20%至30%）为例，认为市场低估了量价同时下行的风险。以上均为预测与风险提示，并非已实现结果。

来源：华尔街见闻 · 2026/10/18 · 查看原始来源