“大空头”Steve Eisman：与AI相关资产占标普500逾65%权重，其判断有70%概率出现回撤或熊市

发生了什么

11月9日，《大空头》原型之一、前Neuberger Berman基金经理Steve Eisman在播客《The Real Eisman Playbook》上线一期40分钟单人播客，阐述其对AI行情的“四种前景”与“五大风险”。他强调与AI相关资产占标普500逾65%权重（信息技术板块占40%，加谷歌、亚马逊等科技属性公司达50%，公用事业板块占3%，再加上工业板块建设数据中心和供电的公司及为AI融资的金融机构），完全不涉及AI的仅必需消费品和医疗保健，合计占标普的14%；今年新发行公司债中超过50%与AI相关。他拆解四种情景：牛市（30%概率）、熊市（30%概率）、中间情景（40%概率，引用PAA Research估算到2027年底美国数据中心产能将达需求的两倍、资本开支在2028年放缓）、末日情景（0%概率），并综合判断有70%概率市场将面临某种形式的回撤或熊市。五大风险包括：超大规模云厂商被迫“重资产化”（今年仅超大规模云厂商的AI基础设施资本开支就高达8500亿美元，一座支持1吉瓦电力需求的数据中心造价高达300亿美元，谷歌在2026年融了850亿美元股权资本，甲骨文过去两年总债务从940亿激增至1550亿美元、评级被下调至BBB-，Meta为路易斯安那一座270亿美元数据中心设立表外SPV）；电力与审批的物理瓶颈；极端客户集中度（英伟达10-Q显示其应收账款的70%来自五个客户，多家投行报告显示云厂商AI收入约70%仅来自Anthropic和OpenAI）；OpenAI财务隐患（六月季度收入67亿美元、环比仅增18%，成本高达123亿美元，多家核心高管在IPO前夕离职，Anthropic同期收入环比增长超100%）；以及模型间几乎为零的转换成本引发价格战（头部模型每百万Token成本约2至10美元，开源模型仅需约20美分）。文章另提及背景：节目上线前四天美国中期选举民主党拿下参众两院，11月5日标普500跌4.4%、纳指跌5.5%，电力、芯片与数据中心设备个股普遍跌7%到17%；11月8日英伟达董事会宣布对黄仁勋启动独立调查，本周两日股价累跌10%；此前甲骨文股价因积压订单激增几天内从230美元涨到330美元，市场发现其中一半来自OpenAI后暴跌至130美元左右。以上均为Eisman的观点、预测与情景假设，并非已实现的结果。

影响与信号

受影响器件与厂商

来源与时间

来源：华尔街见闻 · 2026/11/10 · 查看原始来源