德意志银行报告：地上铜库存或降至2006年以来最低，全球矿产铜供应2026年或现2017年以来首次下降

发生了什么

据格隆汇梳理，德意志银行（DB）研究员 Daniel Ghali 于 2026 年 11 月 6 日发布 16 页报告《dbMetals: The Whole Flow Report》，称铜市正处“现代史上最严重”供应短缺，地上铜库存或降至 2006 年以来最低，铜市如“火绒箱”等待火花。DB 认为铜关税落地概率未被“蓝色浪潮”削弱；CME-LME 价差因美加谈判存在降低铝关税空间及精炼铜 232 条款关税概率下降而回落，但 232 关税仍属总统行政权范围，价差回落更多是仓位清洗。关键预测包括：中国铜阴极升水创历史新高；TCRC 下降正威胁关闭冶炼产能；全球矿产铜供应 2026 年或现 2017 年以来首次下降，2027 年指引增速或腰斩；韩国半导体出口同比 +260%，支撑 AI 相关铜需求；美国铝冶炼重启与矿业投资上升（APAA 追踪自 2025 年以来 15 项美国铝产能新开、重启和再投资项目，涉及超 235 万吨产能、3600 个岗位）反而可能抬高 2027 年铜关税风险，冶炼或成瓶颈；50% 铝关税去年仅增加新车成本 330 美元/辆、今年或 400 美元/辆。持仓方面，CTA 过去一个月平掉近 70% 最大仓位，仍净多约 30%。风险提示：不能排除铜价跌破 13500 美元/吨后 CTA 进一步平仓；铜空头需要一场衰退螺旋。

影响与信号

受影响器件与厂商

来源与时间

来源：格隆汇·半导体 · 2026/11/6 · 查看原始来源