CoreWeave 20亿美元无担保债券遭抛售，收益率飙升至15%，巴克莱称其占AI资本开支仅约4%至5%，不意味AI融资链条断裂

CoreWeave规模仅20亿美元的无担保债券遭抛售，收益率飙升至15%，重新点燃市场对AI基础设施投资周期能否持续的担忧。据英国《金融时报》，巴克莱全球研究主席Ajay Rajadhyaksha指出，此次抛售主要反映该批债券在公司资本结构中处于较低的偿付优先级（清算前仍有数百亿美元优先索偿权），而非AI资本支出周期出现裂缝；相较微软、Meta、Alphabet、亚马逊和甲骨文五大超大规模云计算商今年预计合计7250亿至8000亿美元的AI基础设施支出（2027年有望突破万亿美元），CoreWeave 2026年350亿至390亿美元的资本支出指引仅占行业总量约4%至5%，即使完全停止支出整体AI资本支出也只减少约4%至5%，支出减半影响约2%（按2027年超万亿美元计缺口约200亿美元）。融资成本方面，今年3月发行的85亿美元DDTL 4.0利差为SOFR加225个基点（穆迪A3，以Meta多年期照付不议合同为支撑），5月发行的31亿美元DDTL 5.0利差扩大至SOFR加450个基点，8月发行的26亿美元DDTL 5.5利差升至SOFR加550个基点；过去一年累计发行约90亿美元可转债，票息1.75%至2.875%，9月一笔可转债发行规模从30亿美元上调至37亿美元但股价下跌正带来压力。市场表现上，纳斯达克100指数上周下跌5.5%，本周已有所反弹，其他超大规模云计算商债券收益率随美债市场企稳回落，市场尚未出现AI基础设施融资全面收缩的明确信号。Rajadhyaksha认为真正值得警惕的是算力租赁价格是否大幅下跌：一旦租金收入不足以覆盖融资成本、折旧和运营支出，企业盈利与偿债能力可能同步恶化；目前台积电业绩反映芯片需求仍在增长，ASML订单积压显示设备需求强劲，超大规模云计算商资本支出计划未明显退缩，CoreWeave自身披露的合同积压订单高达1040亿美元（含照付不议合同），为未来收入提供一定支撑但不能完全消除融资与履约风险。

来源：华尔街见闻 · 2026/10/20 · 查看原始来源