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前思科高管Volpi称AI大基建与当年光纤狂潮逻辑相似：GPU寿命因AI延长、H100租金涨至$2.5-$3/GPU小时、稀缺性短期难解，NeoCloud等脆弱环节仍会出清

发生了什么

2026年11月11日，a16z发布对话，前思科高级副总裁Mike Volpi对比当前AI大基建与1990年代互联网光纤大基建。他认为两者逻辑相似：资产终会有用，但持有人可能易手；光纤泡沫破裂后思科股价从80美元跌至9美元、一个季度市值蒸发九成。关于GPU寿命，他举例称大约四年前市场对H100的基准预期是5年使用寿命、出租价格约$1.8-$2美元/GPU小时，而实际租金涨到了$2.5-$3美元，他认为AI在软件层面的能力意外延长了底层资产寿命。Guido补充称H100高租金很大程度上反映算力整体供不应求，而非H100本身竞争优势，一旦Vera Rubin等新一代架构大规模落地，旧芯片将失去经济性；Volpi反驳称稀缺性短期不会消失，制约供给的根本不是组装产能而是晶圆厂产能，ASML光刻机产量是硬约束，这一因素大概率未来两三年内不会改变，甚至可能要到五年后才有明显变化。规模方面，Guido称当年互联网基建投资占美国GDP仅零点几个百分点，如今AI基建投资已达GDP约2%。Volpi还称市场上有200家NeoCloud、资产负债表并不好看，其中相当一部分会在经济修正中出局，但底层资产会被接手继续发挥作用。他另提出AI数据中心流量可预测、链路持续满载，网络架构应回归电路交换或时分复用模式，Google的光学电路交换是先行者，这场变革可能须由英伟达或Google等整机架交付玩家推动。