宁德时代第三季度单位净利润降至82元/kWh历史低位，归母净利润约212亿元环比下降约6%，四大投行下调盈利预期

宁德时代于10月20日盘后公布2026年第三季度业绩：营收约1652亿元，同比增长58.6%、环比增长11.8%，创季度新高；前三季度营收4421亿元，同比增长56.2%；电动车和储能电池合计出货超过260GWh，同比增长44.4%、环比增长13.0%。但归母净利润约212亿元，同比增长约15%、环比下降约6%，低于已下调后的买方预期。高盛称第三季度单位净利润降至82元/kWh的历史低位，低于其93元/kWh的预期，也低于2025年第三季度的112元/kWh和2026年第二季度的97元/kWh；摩根大通估算单位净利润约0.08元/Wh，低于此前约0.10元/Wh。第三季度毛利率20.7%，同比下降5.1个百分点、环比下降2.5个百分点；EBIT利润率13.2%，净利率12.9%。管理层将单位利润下滑归因于产品结构不利、自9月起实施的2%电池消费税新增成本，以及出口增值税退税率下调的影响在第三季度体现得更完整；杰富瑞另提及研发费用71.4亿元（同比增长43.6%）和约18.9亿元、主要与库存计提相关的资产减值损失拖累利润。第三季度经营现金流入降至14.09亿元，资本开支170.95亿元（环比增长35%、同比增长73%），自由现金流约负156.86亿元；第三季度末库存环比增长11%至1448亿元。摩根大通称，过去两个月宁德时代A股和H股累计回调33%至35%，同期沪深300指数下跌约10%；并警告若税负传导仍不充分，第四季度盈利能力可能继续承压。管理层表示正与客户逐项协商消费税和出口退税成本分担，谈判结果尚未完全体现在财务报表中；高盛假设宁德时代在今年剩余时间承担全部消费税影响，并从2027年起与客户分担。高盛将2026年至2028年每股收益预测下调4%至7%，A股和H股12个月目标价下调至507元和777港元（此前559元和859港元），维持买入；瑞银将2026年至2028年净利润预测下调11%至14%，至902亿元至1315亿元区间，目标价从820港元下调至730港元，维持H股买入；摩根大通维持H股中性、A股增持，将2026年和2027年盈利预测分别下调4%和6%，至863亿元和939亿元，2027年单位净利润假设从0.08元/Wh下调至0.075元/Wh；杰富瑞维持A股买入，目标价535元，但提示共识盈利预测仍可能进一步下调。摩根大通估算第三季度储能约占总电池销量的四分之一（杰富瑞称约25%，高于2025年的18%），电动车电池约占四分之三；海外交流侧储能项目收入确认周期可能达6至12个月。管理层称德国14GWh工厂和匈牙利一期39GWh项目已投产，西班牙50GWh项目稳步推进；高盛称"巧克力换电"网络已覆盖31个省级区域、站点2500座，目标年底超过3000座。

来源：华尔街见闻 · 2026/10/20 · 查看原始来源