高盛：铠侠第二财季非GAAP营业利润1,990亿日元符合预期，第三财季指引2,000亿日元因数据中心产品出货时间后移低于预期，维持“买入”评级与39,000日元目标价

发生了什么

高盛发布对铠侠控股的财报点评，维持“买入”评级与12个月目标价39,000日元不变。铠侠是全球第三大NAND闪存制造商；其截至2027年3月财年第二季度非GAAP营业利润为1,990亿日元，与高盛预测一致，略高于彭博一致预期的约1,950亿日元及公司指引的1,900亿日元。第三财季非GAAP营业利润指引为2,000亿日元（假设美元兑日元汇率157），低于高盛此前预测的2,560亿日元和彭博一致预期的2,350亿日元；公司称原因是数据中心应用需求扩张下部分数据中心产品（如固态硬盘SSD）交货周期较长、部分出货推迟至第四财季，而非供需环境恶化。公司预计第四财季位元出货量环比增长高个位数至10%，带动2027年3月财年全年位元出货量高双位数百分比增长；基于长期协议（LTA）的出货将于2027年初开始，协议未设价格上限，仍按季度议价。管理层预计2026年全球位元增长高双位数百分比、2027年为低20%区间，并称进入2027年无价格下行因素；高盛指出企业级SSD需求上升、HDD供应紧张及美国对半导体设备出口管制导致NAND供应趋紧，价格可能持续上涨至2027年。管理层新宣布将100%盈余现金用于股东回报并启动中期股息每股90日元，现金缓冲约三个月销售额；2027年3月财年资本开支预期上调至550亿至600亿日元（初始指引450亿日元），但未来三年年均470亿日元的资本开支计划不变。高盛将2027财年营业利润预测下调6%以反映数据中心SSD出货时间变化，上调2028、2029财年预测各1%；铠侠当前股价对应2028财年预期市盈率约2.5倍，股息加回购估算的股东回报率接近20%。主要风险包括超大规模数据中心AI投资放缓、中国NAND厂商崛起、成本上升或产能利用率波动、日元大幅升值及非AI应用NAND需求放缓。

影响与信号

受影响器件与厂商

来源与时间

来源：格隆汇·半导体 · 2026/10/30 · 查看原始来源