高盛FICC推荐日元多头对冲AI估值重挫与法国债券危机：日元被低估约40%，2年期隐含波动率9.9接近20年低点8.4

高盛FICC团队（交易员Jonathon Chryssafis）在最新报告中将AI估值重挫、法国债券危机与日元被低估串联为同一宏观叙事，并向机构客户推荐以日元多头作为当前最具性价比的对冲工具。核心依据：GSDEER长期公允价值模型显示日元相对美元被低估约40%，为其追踪货币中估值偏离最大者；2年期美元兑日元平值期权隐含波动率目前为9.9，远低于20年均值13.8，接近20年低点8.4。AI方面，特斯拉削减资本开支、Meta的AI支出推动其CDS升至历史高位、Lam Research业绩指引令人失望，令对冲基金加速撤离科技板块；高盛信用策略团队对美元投资级科技债维持低配、高收益债维持中性；2026年迄今（截至10月13日）美元项目融资债券发行规模已达约1050亿美元，几乎全部流向数据中心及芯片/算力融资项目，约为2020年约250亿美元历史最高纪录的四倍、2025年（已是当时历史纪录）的近三倍；Bernstein目前估计CoreWeave存在760亿美元融资缺口。法国方面，法德10年期利差已扩至173个基点，创欧元诞生以来最宽纪录，法国10年期国债收益率达5.08%，意大利收益率较法国低约50个基点；高盛认为能源价格下行是压缩利差的最清晰路径，若未实现则预计利差更宽、欧元承压；欧元兑美元5年期实际利率差已收窄至-136个基点，而欧元兑美元仍在1.12附近。自10月14日（高盛AI领先股票篮子单日下跌4.7%）以来，该篮子与标普500的相关性从0.73跳升至0.91，与10年期美债收益率变动的相关性从-0.13翻转为+0.19，与美元兑日元的相关性从-0.34翻转为+0.46，形成"AI下跌→标普下跌→美债收益率下行→日元升值"的链条。结构性因素包括日本官员支持强势日元、首相高市早苗推动国内资金配置本土金融资产、日本央行维持渐进加息，且日本最大劳工团体正寻求在2027年春季薪资谈判中设定6%的目标中值（据路透社）。高盛同时提示唯一可能打破该逻辑的尾部风险是布伦特原油冲至140美元以上。

来源：华尔街见闻 · 2026/10/22 · 查看原始来源