高盛讨论会：AI交易从半导体资本开支向应用层迁移，半导体板块因2027年后能见度不足出现估值倍数压缩

高盛首席美股策略师Ben Schneider与TMT专家Pete Callahan在高盛《宏观对话》播客中指出，AI投资叙事正从半导体资本开支向应用层迁移，市场关注'推理经济'、帮助企业与消费者部署AI的工具类公司（如网络安全、数据基础设施）以及个人智能体。Callahan表示，围绕2027年（日历年27）资本开支已初步形成健康共识，提供约12至15个月的能见度，但2027年之后能见度较低，因此半导体板块出现估值倍数压缩，市场在质疑高盈利能否持续、公司是超额盈利还是低估盈利潜力以及2027年之后的路线图；若半导体公司能给出延伸至2028年（日历年28）的可见度，将有助于缓解压制估值的一大悬念。Schneider指出，标普中位数股票距高点超过15%，其偏好市场广度指标为互联网泡沫以来最窄，但历史上收窄更多以'补涨'而非'补跌'收敛；共识预期盈利增长约30%，进入2027年将出现减速，原因是宏观压力以及AI资本开支虽继续增长但增速不再维持同样速度。综合盈利强劲、仓位较轻、估值合理，Schneider的基本情形是年底前市场走高。此为市场评论与分析讨论，并非价格、产能或政策事件。

来源：华尔街见闻 · 2026/10/10 · 查看原始来源